Com o petróleo perto das máximas de 4 anos, com alta de 130% desde o final de 2016, examinamos as mudanças nas alianças comerciais e políticas e como as sanções de Trump afetarão a importância sistêmica do ouro negro para a economia.
O petróleo tem feito grandes contribuições para a sociedade humana, incluindo sua estrutura demográfica e desenvolvimento econômico e social. A sua disponibilidade para a sociedade está relacionada com a tendência geral de fixação e crescimento. O excedente de energia permite à sociedade criar uma divisão de trabalho, desenvolver indivíduos mais especializados e desenvolver cidades. Faz menos de 200 anos desde que o primeiro óleo comercial foi produzido na Pensilvânia. À medida que olhamos para o futuro do “pico do petróleo” e seus substitutos, esse processo de desenvolvimento levou à descoberta e ao esgotamento contínuos de petróleo e combustíveis fósseis. A volatilidade econômica mundial está altamente correlacionada com as mudanças nos preços e disponibilidade de energia.
Os combustíveis fósseis ainda representam mais de 75% do total de energia consumida pela sociedade. Embora se acredite que novas fontes de energia renovável, como energia solar, eólica e hidrelétrica, estejam prestes a substituir os combustíveis fósseis, e as necessidades de energia do transporte devem ser substituídas por eletricidade, nossas expectativas. A atividade econômica requer trabalho manual e um fluxo constante de energia para ser lucrativa e, infelizmente, apesar do progresso significativo, o custo da energia renovável (com a ajuda de grandes subsídios governamentais) até agora ficou aquém do par. Claro, eu nunca descartaria a capacidade da humanidade de progredir e progredir ao longo do tempo, mas não tão cedo.
energia retorno do investimento em energia
O retorno de energia sobre o investimento em energia (EROEI) é a razão entre a quantidade de energia utilizável produzida e a quantidade investida para obter essa energia utilizável. Em teoria, este é um indicador de eficiência. Então, tão importante quanto a quantidade total de energia disponível, há um outro lado da equação do crescimento econômico. É igualmente importante entender o custo da extração e o que isso significa para diferentes setores da sociedade.
É fácil complicar o termo, mas basta imaginar as primeiras grandes descobertas no Oriente Médio, onde havia muito petróleo em poços e pouquíssima pressão (energia) para capturar preto. Ouro – literalmente jorrando do chão. Hoje, à medida que os poços secam, a pressão cai significativamente e o processo de extração requer bombas para ajudar a impulsionar o petróleo, e os custos são associados de acordo. Mesmo a introdução “maravilhosa” do óleo de xisto não ajuda nosso Índice de Eficiência EROEI, pois o fraturamento hidráulico é muito caro para extrair, pois o processo envolve perfuração contínua com poços que se esgotam rapidamente. A maioria das pessoas ignora o problema da abundância e do alto custo.
O século 20 foi marcado por guerras horríveis e crescimento populacional sem precedentes, todos afetados por um aumento de dez vezes no uso de energia. Grande parte do crescimento da atividade econômica é causado pela inovação, tecnologia e o sistema capitalista. As histórias de sucesso incluem o Japão, a Coreia do Sul e a China, onde o crescimento económico quase correspondeu aos aumentos no uso de energia.
À medida que avançamos para tempos mais recentes, fica claro que esse rápido aumento de energia não pode continuar da mesma maneira. A produção global de petróleo convencional vem diminuindo e muitos países desenvolvidos tiveram que importar cada vez mais energia de países menos desenvolvidos. O crescimento econômico em países da OCDE, como Japão, Europa e Estados Unidos, é muito menor do que no passado e, em muitos casos, estagnou. Muitos acreditam que, embora o petróleo possa continuar a ser produzido, a taxa de custo está aumentando, principalmente devido ao declínio no EROEI. Isso dificulta o crescimento econômico e, se essa tendência continuar, as economias só poderão alcançar um crescimento maior melhorando a eficiência.
Energia “Penhasco”
Observe que o EROEI cai ao longo do eixo x no gráfico acima à medida que você se move do petróleo para o vento, carvão, solar e xisto.
Se o EROEI continuar a diminuir ao longo do tempo, a riqueza residual usada para realizar atividades valiosas na sociedade pode diminuir. Com isso em mente, acreditamos que o declínio no EROEI desempenhará um papel cada vez mais importante em nossa futura economia e qualidade de vida.
Produção de petróleo adicionada por dia (em barris)
A ladeira escorregadia da segurança energética
No ano passado, vimos um aperto de oferta no mercado de petróleo. Com questões políticas em todo o mundo afetando vários produtores de petróleo, espera-se que países como a Venezuela produzam menos barris de petróleo – até 20% segundo algumas estimativas. A atual situação global está pressionando para cima os preços do petróleo, já que a produção de petróleo na Líbia e na Nigéria também parou e as sanções entre o Irã e os Estados Unidos foram retomadas.
Cuidado com a lacuna: oferta e demanda de petróleo
No mundo de hoje, não existe um nível de preços único que possa satisfazer tanto os exportadores quanto os importadores. Por enquanto, os exportadores estão cada vez mais felizes que os preços do petróleo subiram para compensar algumas das perdas que caíram abaixo de US$ 30 o barril nos últimos anos. Os membros da Opep estão cortando a produção para ajudar a esgotar o petróleo que armazenam atualmente. Isso ajudou a elevar os preços, em contraste com as tentativas anteriores de falir os produtores de xisto.
Mas isso é apenas um lado da equação. Do ponto de vista de um importador de petróleo, eles parecem sustentar preços acima de US$ 70. Há uma demanda atual de 100 milhões de barris por dia (‘MMb/d’), mas do lado da oferta, a indústria precisa substituir 4-5MMb/d de produção por ano devido à queda de produção em bacias maduras. Como resultado, há rumores de que os EUA e a Rússia solicitaram discretamente o aumento da produção para ajudar a estabilizar os preços.
Na reunião de Viena em junho de 2018, a última discussão entre os executivos da OPEP e do shale oil foi sobre como cooperar entre si, pois a crise de preços do ano passado os fez perceber que a única maneira de alcançar o equilíbrio é trabalhar juntos, não uns contra os outros . . No final das contas, a única razão pela qual esses dois grupos estão se encontrando é que estamos agora em um ponto em que o aumento contínuo dos preços do petróleo causará grandes problemas para a economia global. Com as taxas de juros previstas para subir em todo o mundo e os preços do petróleo subindo como no ano passado, a economia global encontrará esses ventos contrários mais difíceis de superar nos próximos meses.
Taxa de queima vs. capex
Não é segredo – estamos ficando sem óleo novo. A quantidade de petróleo descoberta por exploradores de petróleo no ano passado foi a menor desde 1940. A quantidade de petróleo recém-descoberto caiu todos os anos desde 2014, quando um excesso fez com que os preços do petróleo caíssem mais de 50%. O crash forçou muitos produtores upstream a reduzir e, em muitos casos, interromper seus gastos com exploração, exacerbando descobertas mais baixas. Além disso, os exploradores estão encontrando menos recursos de petróleo em cada campo, a última vez que as empresas de petróleo e gás adicionaram reservas na mesma quantidade que a produção em 2006. Com a falta de descoberta, temos que digerir o fato de que isso pode levar a um grave choque de oferta daqui para frente. Até US$ 450 bilhões por ano é um valor frequentemente citado para substituir as despesas de capital (CAPEX) necessárias para substituir 6% do esgotamento do poço por ano.
Status: Os preços do petróleo vão dobrar?
Os preços do petróleo atingiram recentemente mais de US$ 70 por barril, muito longe de menos de US$ 30 por barril no final de 2015. Na época, a maioria dos analistas acreditava que o gás de xisto recém-descoberto manteria os preços do petróleo abaixo de US$ 50 o barril para sempre. O pessimismo está em ascensão e a relação ouro/petróleo atingiu níveis sem precedentes.
Como o ouro se comporta contra o petróleo
Há uma história subjacente clara de por que as coisas estão melhorando dentro da indústria. Do lado da oferta, houve uma estagnação significativa após anos de subinvestimento devido aos cortes de produção da OPEP. Os preços do petróleo bruto subiram mais de 40% este ano, mesmo com o fortalecimento do dólar. A decisão de Donald Trump de retirar os Estados Unidos de um acordo internacional para bloquear as ambições nucleares do Irã abriu as portas para uma nova rodada de sanções contra a República Islâmica do Irã e suas exportações. Isso aconteceu no início de 2012 e o impacto na oferta/preço é profundo. Se você considerar a situação na Venezuela, onde a economia entrou em colapso com a produção de petróleo, rapidamente contornaríamos os mercados equilibrados e entraríamos em déficits.
Como a produção de petróleo mudou na última geração
As novas descobertas de petróleo estão em seus níveis mais baixos desde a década de 1960. Isso ajuda o lado da demanda da equação a se recuperar e agora estamos com grave falta de oferta. Levará alguns anos para que a demanda se recupere e agora levará pelo menos o mesmo tempo para surgir um excesso de oferta.
É importante entender que a ameaça dos VEs aos motores de combustão tradicionais é exagerada (atualmente produzimos cerca de 100 milhões de veículos globalmente a cada ano. Cerca de 2 milhões são EVs). Estamos em uma trajetória em que os EVs eventualmente ultrapassarão os carros convencionais, mas não por um tempo. A máquina de marketing global superestima a rapidez com que essa mudança está acontecendo, e os governos estão liderando o caminho.
Preços do petróleo em alta > inflação em alta > rendimentos/taxas de juros dos títulos em alta > crescimento econômico lento
O petróleo desempenha um papel importante no ciclo econômico. Promove o crescimento econômico pelo preço certo e eventualmente leva ao colapso. Durante uma recessão, os preços do petróleo caem rapidamente à medida que a demanda cai, incentivando um novo consumo e o ciclo recomeça.
A rápida subida e descida dos preços do petróleo teve um grave impacto na economia global. À medida que os preços sobem, as contas de energia para consumidores individuais e empresariais tornam-se uma despesa maior, forçando muitos a reduzir gastos discricionários. O aumento dos preços do petróleo também levou a uma transferência maciça de riqueza das economias consumidoras para as economias produtoras. Com taxas de poupança tipicamente dez vezes maiores nos países produtores do que nas principais economias consumidoras de petróleo, o poder de compra tende a mudar, levando a uma demanda global mais fraca.
Além da queda da demanda no varejo, um dos maiores impactos dos choques do preço do petróleo na economia global é o aumento da inflação que eles causam, muitas vezes acompanhado por taxas de juros mais altas. Isso tende a causar um grande golpe no crescimento econômico. Em 2008, vimos uma situação muito semelhante, o preço do petróleo caiu de US$ 35 o barril para pouco menos de US$ 150 o barril, e o IPC (inflação) triplicou. Como de costume, as taxas de juros rapidamente acompanharam a inflação e tiveram um grande impacto no mercado hipotecário. Devemos prestar atenção ao gráfico abaixo, que mostra que toda vez que os preços do petróleo dobram rapidamente, uma recessão não está longe.
Cuidado com a lacuna: oferta e demanda de petróleo
No mundo de hoje, não existe um nível de preços único que possa atender às necessidades de exportadores e importadores. Por enquanto, os exportadores estão cada vez mais satisfeitos com o fato de os preços mais altos do petróleo compensarem algumas das perdas da queda abaixo de US$ 30 o barril nos últimos anos. Os membros da Opep estão cortando a produção para ajudar a esgotar o petróleo que atualmente armazenam. Isso ajudou a elevar os preços em comparação com tentativas anteriores de falir os produtores de xisto.
Mas isso é apenas um lado da equação. Do ponto de vista dos importadores de petróleo, eles parecem estar mantendo os preços acima de US$ 70. A demanda atual é de 100 milhões de barris por dia (‘MMb/d’), mas do lado da oferta, a indústria precisa substituir 4-5MMb/d de produção anual devido à menor produção em bacias maduras. Como resultado, há rumores de que os EUA e a Rússia solicitaram discretamente o aumento da produção para ajudar a estabilizar os preços.
Na reunião de Viena em junho de 2018, os executivos da OPEP e do xisto tiveram suas últimas discussões sobre como cooperar entre si, pois a crise de preços do ano passado os fez perceber que a única maneira de alcançar o equilíbrio era trabalhar juntos, não uns contra os outros. outro . .No final das contas, a única razão pela qual esses dois grupos estão se encontrando é que estamos agora em um ponto em que o aumento contínuo dos preços do petróleo causará grandes problemas para a economia global. Com os preços do petróleo subindo como no ano passado em antecipação ao aumento das taxas de juros globais, a economia global encontrará esses ventos contrários mais difíceis de superar nos próximos meses.
Taxa de queima vs capex
Não é segredo – estamos ficando sem óleo novo. A quantidade de petróleo descoberta por garimpeiros no ano passado foi a menor desde 1940. A quantidade de petróleo recém-descoberto caiu todos os anos desde 2014, quando um excesso fez com que os preços do petróleo caíssem mais de 50%. O colapso forçou muitos produtores upstream a reduzir e, em muitos casos, interromper seus gastos com exploração, exacerbando descobertas mais baixas. Além disso, os exploradores estão encontrando cada vez menos petróleo em cada campo, a última vez que as empresas de petróleo e gás adicionaram reservas na mesma quantidade que a produção em 2006. Devido à falta de descoberta, tivemos que digerir o fato de que isso poderia levar a um grave choque de oferta no futuro. Até US$ 450 bilhões por ano é um valor frequentemente citado para substituir as despesas de capital (CAPEX) necessárias para substituir 6% do esgotamento do poço por ano.
Status Quo: Os preços do petróleo vão dobrar?
Os preços do petróleo atingiram recentemente mais de US$ 70 por barril, muito longe de menos de US$ 30 por barril no final de 2015. Na época, a maioria dos analistas acreditava que o gás de xisto recém-descoberto manteria os preços do petróleo abaixo de US$ 50 o barril para sempre. O pessimismo está em ascensão e a relação ouro/petróleo atingiu níveis sem precedentes.
Como o ouro pode combater o petróleo
Há uma história subjacente clara de por que as coisas estão melhorando dentro da indústria. Do lado da oferta, houve uma estagnação significativa após anos de subinvestimento devido aos cortes de produção da OPEP. Mesmo com o dólar mais forte, os preços do petróleo bruto subiram mais de 40% este ano. A decisão de Donald Trump de retirar os Estados Unidos de um acordo internacional para bloquear as ambições nucleares do Irã abriu as portas para uma nova rodada de sanções contra a República Islâmica do Irã e suas exportações. Isso aconteceu no início de 2012 e o impacto na oferta/preço é profundo. Se você considerar a situação na Venezuela, onde a economia entrou em colapso devido à produção de petróleo, rapidamente contornaríamos os mercados equilibrados e entraríamos em déficits.
Como a produção de petróleo mudou na última geração
As novas descobertas de petróleo estão em seus níveis mais baixos desde a década de 1960. Isso ajuda o lado da demanda da equação a se recuperar e agora estamos gravemente em falta. Levará alguns anos para que a demanda se recupere e agora levará pelo menos o mesmo tempo para surgir um excesso de oferta.
É importante entender que a ameaça dos VEs aos motores de combustão tradicionais é exagerada (atualmente produzimos cerca de 100 milhões de carros globalmente por ano. Cerca de 2 milhões são EVs). Estamos em uma trajetória em que os EVs eventualmente ultrapassarão os carros convencionais, mas não por um tempo. A máquina de marketing global superestimou a rapidez com que essa mudança pode acontecer, e os governos estão liderando o caminho.
Petróleo sobe > Inflação sobe > Rendimentos dos títulos/taxas de juros sobem > Crescimento econômico lento
Como os preços do petróleo correspondem aos PIBs da Rússia e da Índia
Resumindo
- O petróleo sempre foi um elemento-chave do desenvolvimento humano e, embora se acredite que vai desaparecer tão cedo, sua dependência não vai desaparecer tão cedo.
- O EROEI do petróleo, embora em baixa, ainda é significativamente melhor do que todas as alternativas no momento.
- Embora a demanda/oferta atual esteja em torno de 100 milhões de barris por dia, as flutuações que determinam o preço de compensação do petróleo podem ser inferiores a 3 milhões de barris por dia.
- Essa volatilidade está atualmente sendo espremida pelo aumento da demanda, choques de oferta e a recente falta de gastos de capital.
- Os preços do petróleo subiram cerca de 130% desde o final de 2016 e provavelmente continuarão subindo em 2019.
- Os altos preços do petróleo, subindo nesse ritmo e magnitude, muitas vezes levam e precedem recessões.
- Os altos preços do petróleo beneficiam grandes exportadores como a Rússia, prejudicam grandes importadores como Índia, China e Japão e alteram drasticamente a dinâmica global.